11月22日，绿源集团控股在港交所递交招股书，又一家小电驴企业将上市。

绿源集团主营两轮电动车（电动自行车和电动摩托车），2021年销量为194.77万辆。根据弗若斯特沙利文的报告，其销量在中国排名第六，市场占有率为3.9%。

两轮电动车行业的头部企业是雅迪和爱玛两家公司，雅迪去年销量为1386万台，爱玛为835万台，市场占有率分别是27.9%和16.8%。

2019年至2021年，绿源集团营收分别为24.94亿、23.78亿、34.17亿元，净利润分别为6974万、4028万、5926万元。其营收和利润在2020年出现下降，2021年又开始回升。

电动两轮车行业整体利润率不高，2021年，雅迪的净利润率为5.07%，爱玛的净利率为4.29%。绿源集团的净利率更低，最近三年多一直在1.7%-2.8%之间。

最近三年半，绿源集团借款总计达到24亿元，导致其负债不断攀升，其中2019年借款3.13亿元，2020年借款6.49亿元，2021年借款9.51亿元，2022年上半年借款5亿元。

2021年借款额大幅上升后，其资产负债率也大涨近10%。截至2022年6月30日，绿源集团的资产负债率超过80%。

2020年初疫情出现后，大量人群出行方式从公共交通转移至私人出行工具，给电动自行车行业带来发展机会。同时，电动自行车新国标自2019年4月开始实施，带来一批换车潮。

雅迪和爱玛的业绩在2020年均有大幅度的增长，但绿源在2020年却出现下降，直到2021年才开始上涨，这也使得绿源与其他公司之间的差距拉大。

今年上半年，大部分行业公司业绩仍然维持较高速度的增长。绿源集团上半年的营收增速接近24%，净利润增速81%。在行业上市公司中，绿源的营收和净利润排名第五，与新日股份接近，距离雅迪和爱玛仍较远。

线下渠道是电动两轮车最重要的销售渠道，绿源集团超过八成的收入来自线下。招股书显示，截至2022年6月30日，其经销商数量为1086个，终端门店数量超过9200个。

另外，受益于快速增长的电子商务、外卖、按需配送及共享出行市场对电动两轮车的庞大需求，绿源集团有12.5%的收入来自这些企业及机构客户。

目前，绿源在浙江、山东及广西设有三个生产基地，截至去年底年产能为210万台。而去年其电动两轮车销量为194.77万辆，产能急需提升。绿源集团计划将IPO募集的资金一部分用于产能建设，其他用于技术研发和品牌营销。

招股书提到，多重因素可能影响该公司的业绩，包括消费者支出减少、行业竞争加剧、行业增长放缓、供应链及物流瓶颈、原材料成本上升、中国经济情况变化等。

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