拜登此行未能实现立即增产，增产兑现时间或推迟至 8 月 3 日 OPEC+会议，增产概率仍较高但幅度可能有限。通过对比美沙双方的发言可以发现：1)立即增产未能达成，短期对价格压力缓解。2)增产概率仍较高，但时间推迟至 8 月 3 日的 OPEC+会议。3)沙特并未宣布单方面增产，而是要继续与 OPEC+合作(包括俄罗斯)，表明沙特仍将维系OPEC+联盟合力以及与俄罗斯关系放在重要地位，因此 8 月会议的增产幅度或偏低，实现各成员国自由生产的概率有所下降。

　　宏观衰退升温叠加供应预期转弱，油价高位大幅回落。多重因素推动欧美经济体通胀连创新高，6 月美国 CPI 同比增长 9.1%，创 40 年来新高。高通胀下经济下行压力增大，欧美经济景气指数已下行至 2020 年 3 月以来最低位，衰退交易升温，市场对美联储7 月加息 100BP 的概率最高升至 82.1%，欧元兑美元一度接近平水，市场风险偏好显著承压。为打压通胀、打压油价，拜登亲自出访中东，OPEC+也以提前增产回应，市场预期OPEC 增产概率上升，供应预期由紧转松。同时，俄罗斯年内供应减量或为 50-80 万桶/日，低于市场预期。

　　预期交易结束油价短期或有反弹，中期维持偏空思路；低供应弹性下，下跌难一蹴而就。短期预期交易基本告一段落，预期兑现尚需时日，近期或逐步转向交易现实，当前现实仍有支撑，油价在 90-95 美元/桶附近存在基本面支撑，价格或出现反弹。中期，供应增长快于需求相对确定，累库预期叠加宏观情绪压制，油价或再次下行，下行节奏关注累库情况。同时，当前全球石油库存处于低位，供给弹性偏低，油价难再回到疫情前水平，预计价格低位接近成本线 65-70 美元/桶。

　　风险因素：地缘冲突加剧，OPEC+再次执行减产。

（文章来源：中信期货）